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Gobierno ratific¢ su propuesta

ETAPA FINAL DEL CANJE DE DEUDA BAJO LEY EXTRANJERA

El Gobierno ingresa en la etapa final y se prepara para afrontar una semana clave en materia de reestructuraci¢n de la deuda bajo legislaci¢n extranjera, cuando faltan apenas siete d¡as h biles para el cierre de la operaci¢n que es considerada la «ultima oferta» por el presidente Alberto Fern ndez. Con los plazos t‚cnicos sobre el l¡mite para cerrar la operaci¢n de deuda el 4 de agosto, como estaba inicialmente previsto, el Gobierno reforz¢ esta semana la idea de que la propuesta enviada a la Comisi¢n de Valores de los Estados Unidos (SEC) el pasado 6 de julio se trata de la £ltima oferta, pero dej¢ una ventana abierta en el terreno legal como £ltimo recurso de negociaci¢n para acercar posturas con los acreedores m s duros.
Si bien desde el entorno del equipo econ¢mico de Mart¡n Guzm n se mantienen en pleno hermetismo sobre los £ltimos movimientos, los mercados operaron durante toda la semana con el rumor de que el Gobierno podr¡a finalmente alcanzar un acuerdo, al flexibilizar condiciones en algunos de los t‚rminos legales propuestos por el grupo m s duro liderado por Blackrock, que a £ltimo momento baj¢ sus pretensiones y logr¢ acordar con los tres grupos de acreedores para presentar una contraoferta el pasado lunes. Dicha oferta est  muy cerca en valor econ¢mico respecto de la postura oficial -bancos de inversi¢n internacionales calcularon una diferencia total de 1.600 millones de d¢lares entre puntas-, al tiempo que lim¢ algunos de los ocho planteos legales el fondo manejado por Larry Fink, algunos abiertamente considerados abusivos por la comunidad internacional.

Sensatez.
En este marco, el presidente Alberto Fern ndez lanz¢ un mensaje ante el influyente foro del Council of Americas, de empresarios e inversores: «Conf¡o en que los acreedores entiendan que es el £ltimo esfuerzo que podemos hacer», dijo el Jefe de Estado, quien subray¢ que la oferta argentina «no es un capricho, es sensatez». Tambi‚n dej¢ en claro la posici¢n legal, y una disposici¢n de abrir ciertos aspectos de la discusi¢n legal, si pasa el filtro del G20 y el FMI.
«Una de las cosas que debemos respetar son las normas», «y las normas internacionales para dirimir reglas soberanas est n escritas; y nosotros utilizamos eso, y si el mundo decide cambiarla asumiremos este cambio, pero lo que no puede ser es cambiar sobre la marcha, cuando las normas est n escritas y para ser cumplidas», subray¢.
Un d¡a despu‚s, la presidenta del Council of Americas, Susal Segal, emiti¢ un fuerte respaldo a la propuesta argentina al sostener que «la oportunidad de un acuerdo entre la Argentina y sus acreedores es ahora», ya que la misma «es balanceada y justa». «Los bonistas tienen que escuchar lo que dice el Presidente (Alberto Fern ndez). El Presidente dijo muy claramente que ‚sta es la £ltima oferta y los bonistas tienen que tomarlo en serio», insisti¢ Segal, quien afirm¢ que «hay una oportunidad £nica ahora de cerrar el acuerdo» por la deuda.

Mejoras.
La £ltima oferta presentada por la Argentina contuvo una importante mejora respecto de la propuesta presentada el pasado 21 de abril, de al menos 13 d¢lares cada 100 d¢lares de valor nominal de deuda, al ubicarse dentro de un rango de entre 53 a 58 d¢lares de valor de recupero. Este valor es un estimado, contemplando una tasa de salida de los nuevos bonos de 10%, pero al respecto ya comenzaron a salir informes desde Wall Street de que dicha tasa podr¡a ser menor si hay acuerdo, elevando impl¡citamente el valor de la oferta para los acreedores, seg£n el jefe de emergentes para Mercados Globales de XP Investments, Alberto Bernal, en declaraciones efectuadas a FM Millenium.
En la l¡nea de que primar  la «racionalidad» de un acuerdo hay bancos de inversi¢n como Morgan Stanley y Goldman Sachs; economistas locales liberales y hasta economistas m s cerca de este Gobierno, como es el consultor y ex viceministro de Econom¡a, Emammuel Alvarez Agis. Otro dato que destacan los analistas es el proyecto de ley de reestructuraci¢n de la deuda en d¢lares bajo legislaci¢n local, que ser  debatido en el Senado y tiene los mismos par metros que la iniciativa que se lleva adelante con los t¡tulos bajo ley extranjera.
Adem s de significar un alivio de 20.000 millones de d¢lares para el Gobierno en los pr¢ximos 10 a¤os, seg£n se estipul¢ en el proyecto de ley, la oferta de deuda local es muy importante tambi‚n para acreedores del exterior, como Fidelity y Pimco, que tambi‚n tienen una alta participaci¢n de bonos bajo ley local y que ped¡an el mismo trato para estos bonos que para sus tenencias de bonos argentinos bajo ley extranjera.
Donde el mercado ve una traba que podr¡a asegurar un acuerdo si el Gobierno flexibiliza su postura, es en el tratamiento de su facultad para hacer uso o no de la reasignaci¢n de los bonos en post del canje, para lograr alcanzar la mayor¡as necesarias en operaciones sucesivas. (T‚lam)