El Central toma deuda para frenar al dólar

El Banco Central (BCRA) concertó con cinco bancos internacionales de primera línea una operación de pase pasivo (REPO) con títulos Bopreal Serie 1-D por el monto total licitado de u$s 1.000 millones y a un plazo final de 2 años y 4 meses. La operación generó una demanda que casi triplicó el monto licitado, destacando un interés considerable por parte de bancos internacionales.

En la subasta inaugural realizada el 27 de diciembre pasado, el BCRA recibió ofertas por u$s 2.850 millones, superando casi en tres veces el monto licitado. Frente al exceso de demanda y en vista de la evolución favorable de sus reservas internacionales, el BCRA optó por no tomar un monto mayor.

"El fuerte interés demostrado por los principales bancos internacionales afianza el proceso de normalización en el acceso a los mercados internacionales de crédito, en sintonía con la caída del riesgo país que acompaña el ordenamiento macroeconómico consistente y sostenible", indicó la autoridad monetaria.

Por esta operación, el BCRA pagará una tasa de interés equivalente a la tasa SOFR-U$S más un spread de 4,75%. Esto resulta equivalente a una tasa fija del 8,8% anual, considerando los swaps de tasa de interés fija-flotante cotizados en el mercado internacional al mismo plazo.

Corridas.

El Banco central se encuentra presionado por el dólar que lo está obligando a gastarse reservas que no tiene. El préstamo Repo le sirve para reforzar su capacidad de intervención.

El prestámo se devuelve dentro de dos años y cuatro meses. La operación reúne todos los elementos de un préstamo: un grupo de bancos entregan dinero, a cambio exigen una garantía, el pago de una tasa y ponen un plazo de devolución. Si eso no es un préstamo se le parece mucho.

Si bien no se confirmó cuales son los bancos involucrados, en el mercado mencionan a cinco entidades extranjeras entre las que estaría los de siempre: Citi, JP Morgan y Morgan Stanley.

“Esta operación de Repo con títulos Bopreal provee al BCRA una nueva herramienta para administrar su liquidez en moneda extranjera a un menor costo que el que ofrecían las opciones hasta ahora disponibles", informó el organismo monetario que conduce Santiago Caputo.

Comunicado.

En su comunicado, el Banco Central reconoció de manera explícita que la operación está vinculada con la presión sobre el dólar. "Esta nueva herramienta del Repo incrementa la flexibilidad del BCRA para mitigar desbalances que pueda haber entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado de cambios local. De esta forma, el BCRA dijo que reduce los riesgos en torno a la implementación de sus objetivos de política cambiaria y monetaria, y facilita el anclaje de las expectativas económicas", sostuvo el texto.

"El esfuerzo sostenido del BCRA por incrementar la posición de liquidez de sus reservas permitió asegurar la normalización de los pagos de comercio internacional durante 2024. En el mercado de bienes, esa mejora evitó disrupciones en la cadena de producción y mitigó el impacto adverso en los precios domésticos", afirmó el BCRA.

Vencimientos.

Los vencimientos en moneda extranjera de este año ascienden a U$S 24.000 millones para el sector público consolidado, nación más provincias. Sin cepo, el Gobierno podría apostar a refinanciar estas deudas en el mercado, pero eso dependerá de las competencias del ministro Luis Caputo para reducir la inflación.

Según la Secretaría de Finanzas y del Banco Central, los vencimientos de capital e intereses para el año próximo ascienden a U$S 11.290 millones en títulos públicos (Bonares, Globales y Bopreales), mientras que el FMI representa otros U$S 3.000 millones, la deuda con el resto de los organismos U$S 4.000 millones, a lo que se deben sumar unos U$S 6.000 millones de la deuda provincial y las primeras cuotas del swap con el Banco Central de China.

El financiamiento del resto de los organismos bilaterales y multilaterales no suele ser de libre disponibilidad, ya que se inscriben en un proyecto sobre el cual se aplican los fondos. Sin ambición de realizar obra pública, es complicado obtener nuevo financiamiento.

La deuda provincial no se va a poder refinanciar hasta el momento en que Nación pueda volver al mercado a tasas razonables. Sin regreso al mercado, el Banco Central tendrá que liberar los dólares a las provincias para pagar los vencimientos del año próximo.

El swap con China no tuvo ampliación, sino que se hizo una prórroga del vencimiento por un año a pedido del FMI. En 2025, el Gobierno tendrá que comenzar a pagar el tramo activo del swap en cuotas mensuales desde junio. Otro desafío es el calendario que tienen los vencimientos. Entre enero y julio del 2025 vencen casi U$S 15.989 de los U$S 23.792 millones, un 70% del total adeudado.

(Eldestape/LPO)