La deuda más alta de la historia

La deuda pública volvió a marcar un récord, pese al discurso oficial que insiste en que la deuda no creció. Superó los 483.830 millones de dólares a marzo de 2026; esto significa un aumento desde diciembre de 2023 que ronda el 30%. De acuerdo con el balance cambiario del Banco Central, durante la gestión de Milei se registró un ingreso significativo de dólares por deuda externa que no se tradujo en acumulación de reservas ni en fortalecimiento de la economía real.

 

Según publicó La Política Online, de acuerdo a los datos actualizados a marzo de 2026, desde diciembre de 2023 ingresaron 47.000 millones de dólares netos en concepto de deuda externa, incluyendo desembolsos de organismos internacionales, el Fondo Monetario Internacional y préstamos financieros.

 

De acuerdo con datos actualizados, desde diciembre de 2023 ingresaron 47.000 millones de dólares netos en concepto de deuda externa, incluyendo desembolsos de organismos internacionales, el Fondo Monetario Internacional y préstamos financieros.

 

La formación de activos externos alcanzó los 36.000 millones de dólares, un proceso que se intensificó tras la flexibilización de las restricciones cambiarias en abril de 2025, lo que refleja una creciente dolarización de carteras.

 

A este esquema se suman los pagos de intereses de la deuda, en gran parte asociados a compromisos contraídos durante el gobierno de Mauricio Macri, y la reciente habilitación de la remisión de utilidades al exterior. De este modo, los dólares que ingresan por endeudamiento tienden a salir rápidamente del sistema.

 

El resultado es un circuito en el que el endeudamiento financia la fuga de capitales. Es decir, los dólares entran por una ventanilla y salen por la otra. Lejos de fortalecer la posición externa, el ingreso de divisas se convierte en un puente para financiar la salida.

 

Este esquema tiene un impacto directo sobre las reservas internacionales. A pesar del buen desempeño exportador, las reservas netas prácticamente no logran despegar.

 

Reservas.

 

Uno de los factores que explica esta limitación es la relación entre depósitos en dólares y reservas. La diferencia entre ambos se mantiene por debajo de los 8.000 millones de dólares, un nivel similar al de 2023, lo que evidencia la dificultad estructural para acumular divisas genuinas.

 

Los depósitos en dólares, por su parte, tuvieron un fuerte impulso en 2024 a partir del blanqueo, que aportó más de 20.000 millones de dólares al sistema financiero.

 

Desde la flexibilización cambiaria de abril de 2025, los depósitos volvieron a crecer hasta ubicarse en torno a los 38.000 millones de dólares. No obstante, ese aumento fue de aproximadamente 10.000 millones, muy por debajo de los 36.000 millones que se canalizaron hacia la formación de activos externos.

 

También se observa un cambio relevante en la composición de la deuda. El peso de los compromisos de corto plazo creció con fuerza: pasó del 3,5 por ciento del total en diciembre de 2023 al 14 por ciento en marzo de 2026, lo que implica una fuerte concentración de vencimientos en el corto plazo y un aumento del riesgo de refinanciamiento.

 

Próximas obligaciones.

 

Cabe recordar que, si el directorio del FMI da el visto bueno por el acuerdo alcanzado con el Staff, desbloquea un nuevo desembolso de u$s1.000 millones, que podría ser utilizado para el cumplimiento de las próximas obligaciones.

 

El país debe abonarle a la institución internacional u$s2.792 millones, distribuidos en cuatro pagos: uno en agosto, otro en septiembre, en noviembre y un último (de menor cuantía) en diciembre.

 

"En los próximos 12 meses vencen u$s2.000 millones con el FMI (neto de desembolsos), u$s9.000 millones de títulos del Tesoro, u$s9.000 millones entre Bopreal y Repo, y u$s6.000 millones entre BID, CAF, Banco Mundial y Club de París. En total son u$s26.000 millones, cuando las reservas brutas son u$s45.200 millones", plasmó un informe de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia.