Espiral descendente: más ajuste y menos recaudación

El estudio mensual que realiza el Centro de Economía Política Argentina (Cepa) pone cifras al transcurrir del gobierno nacional que encabeza el libertario Javier Milei. Con los datos de marzo, la tendencia sigue firme: una política de ajuste sobre el gasto público, el cual cae, pero a la vez lo que se consolida es un descenso en la recaudación.

 

El trabajo comienza analizando los datos del superávit fiscal y financiero que LLA pone como piedra angular de su política económica: “Durante en marzo 2026, el Sector Público Nacional (SPN) logró un superávit primario de $0,93 billones y un superávit financiero de $0,45 billones, tras el pago de intereses de deuda por $0,48 billones. El proceso de ajuste sobre el gasto público iniciado en 2024 se consolida, evidenciando este mes una reducción real del 31,5% en el gasto total respecto al mismo período de 2023, compensando así la caída de los ingresos del 14,5%. Si consideramos el acumulado del primer trimestre de 2026, la caída del gasto fue 31,4% contra una reducción de los ingresos en 8,8%”, explica.

 

En cuanto al déficit financiero implícito, el Cepa sostiene que el Tesoro Nacional continúa priorizando la emisión de títulos en pesos capitalizables durante sus licitaciones. Esto significa que, aunque el resultado financiero del mes arrojó un saldo positivo por $0,48 billones, si se incluyen los intereses capitalizados en Lecap, Boncap y Duales (ascendiendo a $2,32 billones en ese mes), el resultado financiero se tornaría deficitario en $1,84 billones. “En consecuencia, al considerar estos intereses, el déficit acumulado durante desde enero 2024 alcanzaría $41,49 billones”, revela el trabajo.

 

Evolución de ingresos.

 

El estudio sostiene, además, que los ingresos totales ascendieron a $11,84 billones, evidenciando una caída interanual de 5,8% en términos reales, y de 14,5% comparando con 2023. “Este fenómeno es explicado por una caída del 8,7% interanual en Bienes Personales y 81,7% respecto a marzo 2023, atribuible a la diferencia respecto base de comparación vinculada a la recaudación por el REIBP. Asimismo, el impuesto a las Ganancias registró una disminución de 23,9% respecto al mismo mes del año pasado y 38,6% en relación con 2023. Por su parte, el rubro "Resto de tributos" presentó crecieron 16,2% i.a. y una caída de 13,4% en relación con marzo 2023 debido a la exclusión del Impuesto PAIS, descontinuado a finales de 2024”, afirma.

 

Al mismo tiempo, la recaudación por Derechos de Exportación volvió a contraerse como resultado de la reducción de retenciones (-33,9% i.a.). “Cabe considerar que desde julio de 2025 rige una baja en las alícuotas para oleaginosas, cereales y algunos productos cárnicos, lo que se tradujo en una merma de la recaudación del primer trimestre (a precios constantes de marzo 2026) de $0,85 millones respecto de 2025 y de $0,32 millones frente a 2023”, explica Cepa.

 

En paralelo, los Derechos de Importación también mostraron una caída, de 24,7% en relación con 2023 y de 14,6% interanual, asociada principalmente a la reducción en las importaciones de bienes intermedios (-14,0% i.a.) y de capital (-13,1% i.a.) en los primeros dos meses del año. Este desempeño contrasta con la dinámica del año previo, cuando los bienes de consumo habían crecido 37,4% respecto de 2023, mientras que en el acumulado de los primeros dos meses de 2026 las importaciones de vehículos automotores de pasajeros registraron un incremento de 244,4%”, completa.

 

Más ajuste.

 

El gasto total del Sector Público Nacional fue de $11,84 billones en el mes, representando una reducción real interanual del 5,8%. Este resultado refleja la consolidación del ajuste iniciado en 2024, ya que frente al mismo mes de 2023 la contracción del gasto es de 31,5%. En marzo 2026, solo la Asignación Universal para Protección Social mostró un incremento, sin lograr compensar las caídas en el resto de los componentes: Prestaciones del Pami, jubilaciones y pensiones contributivas, asignaciones familiares, pensiones no contributivas y “otros programas”.

 

En cuanto a las Universidades Nacionales, la brecha acumulada entre el primer trimestre de 2023 y el de 2026 asciende a $313.322 millones (a precios de marzo 2026), equivalente a 2,7 veces la pérdida de recaudación por la reducción de retenciones en el primer trimestre de 2026 respecto al año anterior, lo que implica que ese costo fiscal hubiera permitido financiar casi tres veces el ajuste aplicado sobre las universidades.

 

Tanto los subsidios (al transporte y a los servicios), como la inversión en obra pública, siguen en franco retroceso, al igual que los gastos de funcionamiento, estos últimos explicados gracias al congelamiento de los salarios de la administración pública nacional que siguen perdiendo contra la inflación, observando una caída 42,8% en relación con 2023.