El Gobierno, entre la presión interna y el respaldo internacional

El gobierno de Javier Milei cerró una semana intensa en materia política y económica, en la que se agudizaron los problemas internos, pero al mismo tiempo recibió un fuerte espaldarazo internacional.

En el plano local, los problemas judiciales de Adorni, donde se lo acusa de presunto enriquecimiento ilícito y de diversas denuncias por compras de inmuebles no declarados, sumaron nuevos capítulos y en las últimas horas se desató una feroz interna en el seno de su partido.

El dato de inflación de marzo fue un duro golpe a sus postulados económicos y tuvo que salir a pedir “paciencia” para que se vean los resultados. Nadie en la cúpula libertaria esperaba el 3,4% que arrojó el INDEC.

Los principales responsables del nuevo alza en el costo de vida fueron los rubros de educación (12,1%) y transporte (4,1%). El primero se podría entender como un fenómeno de estacionalidad, dado que marzo trae consigo el inicio del ciclo lectivo; pero el caso del segundo no queda como un hecho aislado: la regularización de las tarifas y el aumento en los combustibles impactaron de lleno.

“La caída de la demanda de dinero de la segunda mitad del año pasado iba a impactar en la tasa de inflación. Después está lo estacional, marzo es un mes con el impacto de la educación, después estuvo el impacto de la guerra y lo vinculado al transporte. Y está el impacto de la carne, todo eso es lo que explica ese salto de la tasa de inflación”, fue la defensa que buscó imponer Milei durante su discurso en AmCham.

Frente a esto, las posibilidades de llegar a agosto con una inflación de cero resultan nulas. Lo mismo ocurre con lo dictaminado en el Presupuesto 2026, cuando el Ejecutivo había estimado que el 2026 terminaría con una inflación menor al 11%; en el primer trimestre alcanzó el 9,4%.

El ministro de Economía, Luis Caputo, también es otro de los que alientan a los inversores respecto del futuro del país. “Los próximos 18 meses serán los mejores de las últimas décadas”, dijo en el mismo evento que el mandatario.

Plano internacional.

Pero en el plano internacional la situación es distinta. Esta semana se llevaron a cabo las Reuniones de Primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, donde la comitiva económica consiguió un fuerte respaldo del FMI con la aprobación de la revisión del acuerdo, mientras que el Banco Mundial y el BID le otorgarán garantías para conseguir los dólares necesarios para asegurar su capacidad de pago de vencimientos.

Caputo, junto a Bausili y Daza, iban con el principal objetivo de destrabar el desembolso de US$1.000 millones del FMI. No solamente eso se logró, sino que en la aprobación de la segunda revisión del acuerdo se recortó el nivel esperado de superávit primario que tendrá que conseguir el Gobierno.

Y es que deberá terminar el año con una meta del 1,4% del Producto Interno Bruto (PIB), frente al último 2,2% que se había impuesto. Es decir, se recortaron 0,8 puntos porcentuales, en un contexto donde la recaudación no logra repuntar y el Palacio de Hacienda afronta problemas de pagos con distintas entidades, entre ellas el PAMI y las empresas de colectivos que circulan por el AMBA.

Las charlas con los otros organismos también parecen haber rendido sus frutos. El BID anunció apoyo financiero por US$550 millones y potencialmente el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) por otros US$500 millones, mientras que el Banco Mundial otorgaría una garantía de hasta US$2.000 millones para el pago de la deuda.

Vencimientos.

Estos respaldos de los multilaterales se enmarcan en el proceso de conseguir los dólares necesarios para afrontar los vencimientos de deuda a mediano y largo plazo.

“El acuerdo con el FMI, la garantía del Banco Mundial y los aportes del BID y el CAF configuran un esquema que podría sumar hasta US$4.000 millones. Sumado a las colocaciones de Bonares y las privatizaciones, el total rondaría los US$10.000 millones: suficiente para cubrir los vencimientos de 2026. El financiamiento multilateral no es gratis, pero hoy es la única ventanilla abierta”, señalan dese GMA.

El mercado local viene jugando un rol importante. En la última licitación, renovó sin problemas las obligaciones en pesos y juntó otros US$500 millones para el pago de julio, en referencia a los Bonares AO27 y AO28. También adquirió más pesos de los que necesitaba, quitando liquidez en la plaza, luego del pedido de Milei para que “colapse” la inflación.

En la misma sintonía está el Banco Central (BCRA), donde sigue en la acumulación de reservas y se animó a tomar medidas para ganar la baja de interés.

“El BCRA ya implementó cambios que parecen alineados con la necesidad de darle mayor robustez al esquema monetario: redujo la integración mínima diaria de encajes de 75% a 65%, liberando un margen adicional cercano a $1,6 billones para el sistema. En paralelo, también habría reactivado los pases activos a una tasa dinámica (REPO promedio + 500 pbs), lo que refuerza la señal de mayor flexibilidad sin imponer un techo implícito a las tasas", explicaron.

(NA)